燃料油交易變得越來越火。我國(guó)是世界上最大的燃料油消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，2012年，我國(guó)燃料油表觀消費(fèi)量3446.23萬噸，同比增長(zhǎng)6%，占中國(guó)石油總需求的1/10。而燃料油又是目前國(guó)內(nèi)油品中市場(chǎng)化程度最高的品種，因此越來越多的地方和企業(yè)設(shè)立燃料油交易平臺(tái)，力圖在一定范圍內(nèi)形成交易中心和定價(jià)能力。

　　對(duì)交易所來說，燃料油這個(gè)較小的能源品種更多扮演一個(gè)切入者的角色，是對(duì)未來石油市場(chǎng)深入?yún)⑴c、鋪墊的前哨站。就如新商所總經(jīng)理李旭暉所言：“我們想一步一步發(fā)展，對(duì)于一些敏感的壟斷行業(yè)，我們會(huì)一點(diǎn)一點(diǎn)地隨著政策改革的步伐，不斷增進(jìn)其他的品種。”

　　燃料油的機(jī)會(huì)

　　對(duì)于燃料油交易平臺(tái)的紛紛成立，中期分析師劉亞琴認(rèn)為，各地愿意成立交易平臺(tái)，一方面是希望掌握一定的地方定價(jià)權(quán)，另一方面是對(duì)回報(bào)有比較高的期望。“交易平臺(tái)成立的成本較低，多多少少都有地方政府和大型企業(yè)的背后支持，收費(fèi)又是比較直接的，中間商的收入和期貨交易所相比非常小，收費(fèi)的大頭都在交易所�！�

　　中國(guó)很多地方已經(jīng)建立了石油交易所，包括上海石油交易所、大連石油交易所、深圳石油化工交易所等。劉亞琴表示，目前燃料油交易平臺(tái)多為民營(yíng)性質(zhì)，拉了一些央企參股，如上海石油交易所上海久聯(lián)集團(tuán)占75%股權(quán)，中石油、中石化股占25%股權(quán)。這些交易所整體而言成交量都不算大，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的影響也有限。

　　在還未形成明確交易中心的情況下，新進(jìn)入者不斷出現(xiàn)，都懷著做大做強(qiáng)、掌控定價(jià)權(quán)的夢(mèng)想。新商所總經(jīng)理李旭暉表示：“我們希望以這個(gè)平臺(tái)為基礎(chǔ)，不斷地制訂出我們的原油生產(chǎn)指數(shù)、新華大慶原油指數(shù)、燃料油產(chǎn)品指數(shù)，逐步打造信息發(fā)布中心、價(jià)格發(fā)現(xiàn)中心，增強(qiáng)我們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)。我們相信，依靠三家股東的資源，我們可以把它打造成現(xiàn)貨領(lǐng)域國(guó)內(nèi)第一的交易平臺(tái)�！�

　　新的現(xiàn)貨交易平臺(tái)的成立意味著下游企業(yè)有了更多貨源渠道的選擇，甚至在某種程度上影響行業(yè)企業(yè)的固有模式。特別是我國(guó)燃料油流通領(lǐng)域的壟斷程度較高，對(duì)終端客戶的利益損害比較大。比如中石油、中石化本身有一套銷售機(jī)制，現(xiàn)貨交易平臺(tái)有可能打破其中的一些利益關(guān)系，而通過股權(quán)股份合作的方式，這些行業(yè)壟斷企業(yè)也在把自身的利益融進(jìn)交易所平臺(tái)，市場(chǎng)在進(jìn)行著漸進(jìn)化的演變。

　　燃料油市場(chǎng)化程度較高，我國(guó)早在2004年就推出了燃料油期貨，這些新成立的現(xiàn)貨交易平臺(tái)都希望能把業(yè)務(wù)延伸到期貨領(lǐng)域，成為一個(gè)完整的交易中？心。新商所股東之一廣東振戎集團(tuán)董事長(zhǎng)熊韶輝說：“我當(dāng)然希望能有一個(gè)期貨牌照，期貨和現(xiàn)貨對(duì)接才會(huì)相得益彰，更適合交易所的發(fā)展。”

　　從上海期交所的交易情況來看，燃料油期貨的參與者更多是投機(jī)交易，現(xiàn)貨平臺(tái)參與者主要是貿(mào)易商和實(shí)體企業(yè)，包括地?zé)捚髽I(yè)、終端企業(yè)，把這些企業(yè)整合在一起有望對(duì)整個(gè)貿(mào)易量形成突破，再延伸到期貨市場(chǎng)則形成與實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的交易中心，期貨市場(chǎng)也不會(huì)僅僅成為投機(jī)者的樂園。

　　燃料油市場(chǎng)局限

　　雖然燃料油期貨推出已近10年，但交易并不活躍，甚至從2012年5月開始不斷出現(xiàn)零成交的現(xiàn)象。加上國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)的割裂，使得我國(guó)雖然是第一消費(fèi)大國(guó)和第一進(jìn)口大國(guó)，但在燃料油定價(jià)方面仍然沒有多少話語權(quán)。

　　對(duì)于燃料油期貨交易冷清的現(xiàn)象，主要原因是從2012年2月開始，燃料油改為大合約，交易單位從每手10噸修訂為每手50噸，“現(xiàn)在做一手燃料油的成本在3萬元(人民幣)上下，已經(jīng)接近一手銅的保證金。再加上對(duì)燃料油交割標(biāo)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行修正，則在交割標(biāo)的過渡期間很容易受政策影響，后來市場(chǎng)沒有跟上節(jié)奏，成交比較差�！�

　　這一交易標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整的背景是當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)萎靡，致使期貨市場(chǎng)過度活躍，投機(jī)氛圍濃厚，證監(jiān)會(huì)對(duì)市場(chǎng)監(jiān)控比較嚴(yán)格，提高了很多期貨品種的保證金，包括把一些小合約改為大合約，來限制市場(chǎng)的投機(jī)度，因而燃料油成了政策調(diào)整中的一個(gè)犧牲品。

　　最近，市場(chǎng)中傳出燃料油有可能改小合約的消息。上期所理事長(zhǎng)楊邁軍透露，將研究修改和完善鉛、燃料油合約。但小合約未必能解決所有問題，燃料油期貨交易冷淡也是產(chǎn)業(yè)鏈本身現(xiàn)貨交易活躍度下降的體現(xiàn)，由于燃料油含硫量較高，隨著各行業(yè)節(jié)能減排力度的加大，長(zhǎng)期來看燃料油市場(chǎng)面臨萎縮。

　　我國(guó)燃料油消費(fèi)量在2007年達(dá)到4300多萬噸的高峰，此后開始下降，到2010年下降到3100多萬噸。去年的燃料油消費(fèi)量雖然有一定回升，但與高峰時(shí)期相比仍然差了1/4左右。燃料油期貨交割標(biāo)的改變也體現(xiàn)了消費(fèi)市場(chǎng)的變化。過去我國(guó)的發(fā)電廠、煉油企業(yè)、陶瓷生產(chǎn)企業(yè)以及船舶用油是燃料油的四大消費(fèi)終端，現(xiàn)在電廠和陶瓷企業(yè)基本上都放棄了使用燃料油，船舶就成了主要的燃料油消費(fèi)終端，2012年之前的期貨合約主要針對(duì)電廠及陶瓷企業(yè)使用的鍋爐燃料油，后改為船舶燃料油的標(biāo)準(zhǔn)，就是出于市場(chǎng)變化的考慮。

　　2009年出臺(tái)的成品油消費(fèi)稅改革，把燃料油消費(fèi)稅從0.1元/立升提高到0.8元/立升，相當(dāng)于每噸燃料油的成本上升了800多元人民幣，導(dǎo)致了進(jìn)口價(jià)格倒掛，進(jìn)口燃料油與國(guó)產(chǎn)燃料油保持了一個(gè)較大的差額，1噸能差到500元人民幣左右，這樣國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的價(jià)格更加割裂，拖累了國(guó)內(nèi)燃料油的定價(jià)能力，使定價(jià)權(quán)更向新加坡市場(chǎng)集中。

　　目前，我國(guó)燃料油市場(chǎng)上55%以上都是船舶燃料油，受經(jīng)濟(jì)景氣的影響，貿(mào)易量下滑，海上運(yùn)輸減少后對(duì)船舶燃料油的需求也在下降。加上進(jìn)口價(jià)格倒掛，我國(guó)雖然是造船第一大國(guó)，但是船只更喜歡到海外加油，如到新加坡、日本等國(guó)和香港地區(qū)加油，內(nèi)地燃料油的提煉標(biāo)準(zhǔn)與海外還有一定差距，海外加油不僅價(jià)格便宜、質(zhì)量也更好，這種情況也影響到了內(nèi)地燃料油的消費(fèi)量。

　　“去年(燃料油期貨)零成交發(fā)生在5月24號(hào)，期間正好原油價(jià)格不斷下跌，在相對(duì)熊市的背景下，市場(chǎng)肯定是比較清淡的。另外，燃料油含硫高，從環(huán)�？紤]，國(guó)家也不會(huì)大力提倡使用燃料油。而從未來的趨勢(shì)來講，即使經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好，增加消費(fèi)量也只是少許增加，更多將維持現(xiàn)有的消費(fèi)量，不會(huì)出現(xiàn)大幅上升�！眲�亞琴說。

　　醉翁之意在石油

　　在燃料油市場(chǎng)現(xiàn)期貨交易冷清，未來也很難火爆的情況下，為什么這么多地方對(duì)建立燃料油交易平臺(tái)還是充滿熱情？這一行為人的醉翁之意是另一個(gè)能源品種——石油。由于我國(guó)原油貿(mào)易被中石油等幾家央企控制，市場(chǎng)參與者少，并且都服從國(guó)家統(tǒng)籌，因此，外來者不可能參與到石油的交易中去。那么已經(jīng)有很好市場(chǎng)化基礎(chǔ)的燃料油就成了未來介入石油交易的切入口。

　　石油與燃料油價(jià)格相關(guān)度非常高，石油80%的現(xiàn)貨市場(chǎng)都采用了布倫特定價(jià)，而燃料油期貨和布倫特的相關(guān)度則達(dá)到了85%以上。新商所的一位高管表示：“新商所股東方之一振戎集團(tuán)不僅在燃料油商品方面具有優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)具有國(guó)營(yíng)進(jìn)口權(quán)的五家央企之一，且與中石油、中石化有合作關(guān)系�！蔽磥硗ㄟ^試探性的合作，如何影響中石油、中石化，逐步參與到石油市場(chǎng)是很多交易平臺(tái)內(nèi)心的盤算。當(dāng)然，“這個(gè)過程很難”。多位交易所高層這樣說。

　　我國(guó)很早就致力于對(duì)石油定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪。在燃料油期貨推出之際，就提出是為石油期貨鋪路。但時(shí)間過去將近10年，石油期貨仍然遲遲不能露面，其中重要的原因就是我國(guó)石油市場(chǎng)的壟斷。石油期貨需要依托一個(gè)市場(chǎng)化的現(xiàn)貨市場(chǎng)。我國(guó)石油進(jìn)口壟斷在少數(shù)幾家央企手中，其他小型企業(yè)參加石油期貨保值的意義就不是很大，中石油、中石化作為最大的玩家掌握了90%的貨源，資金也具有優(yōu)勢(shì)，會(huì)在期貨市場(chǎng)上形成壟斷。

　　“現(xiàn)在上期所還是希望像布倫特原油一樣把這個(gè)市場(chǎng)放到全球上去，讓全球的貿(mào)易商都過來參與交易。7月5號(hào)推出黃金和白銀的夜盤交易就是為石油期貨做鋪墊，因?yàn)橐�讓全球的投資者參與到市場(chǎng)中進(jìn)行夜盤交易必然是一個(gè)試點(diǎn)。石油期貨今年推出的可能性不是很大，可能會(huì)放在明年�！眲�亞琴說。如果將來參與到石油期貨市場(chǎng)，燃料油市場(chǎng)的資源和經(jīng)驗(yàn)顯得尤為重要，這或許是各地爭(zhēng)奪燃料油交易中心地位的一個(gè)原因。