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期貨結(jié)算 |
期貨市場的組織結(jié)構(gòu)是由交易所、會員、客戶逐級構(gòu)成的，是個分層化的市場結(jié)構(gòu)。只有會員才能進場交易，交易所必須對會員的資信負(fù)責(zé)；非會員的客戶必須通過會員代理進行交易，會員是代理交易的主體，對其所代理的交易負(fù)全部責(zé)任，所以會員必須控制好所有客戶的資金風(fēng)險，如果因客戶違約造成損失而不能履行賠償責(zé)任時，會員必須代為履行賠償責(zé)任并保留追償?shù)臋?quán)利。
與期貨市場多層次組織結(jié)構(gòu)相對應(yīng)，結(jié)算管理體系也是分層次的。首先是交易所結(jié)算機構(gòu)對會員公司的結(jié)算，這是第一級結(jié)算；其次是會員經(jīng)紀(jì)公司對其代理的客戶進行結(jié)算，稱為第二級結(jié)算。最終，將逐筆交易風(fēng)險分級對應(yīng)到每個市場參與者身上。
一． 期貨結(jié)算概念
一般地說，期貨交易是由交易所的結(jié)算部門或獨立的結(jié)算機構(gòu)來進行結(jié)算的，在交易所內(nèi)達成的交易，只有經(jīng)結(jié)算機構(gòu)進行處理后才算最終達成，也才能得到財務(wù)擔(dān)保，因此期貨結(jié)算是期貨交易最基本特征之一。
1．期貨交易結(jié)算概念
結(jié)算是指交易所結(jié)算機構(gòu)或結(jié)算公司對會員和對客戶的交易盈虧進行計算，計算的結(jié)果作為收取交易保證金或追加保證金的依據(jù)。因此結(jié)算是指對期貨交易市場的各個環(huán)節(jié)進行的清算，既包括了交易所對會員的結(jié)算，同是也包含會員經(jīng)紀(jì)公司對其代理客戶進行的交易盈虧的計算，其計算結(jié)果將被記入客戶的保證金帳戶中。
2．期貨交易的結(jié)算方式
在期貨市場中，了結(jié)一筆期貨交易的方式有三種：對沖平倉、實物交割和現(xiàn)金交割。相應(yīng)地也有三種結(jié)算方式。
A 對沖平倉：指期貨交易最主要的了結(jié)方式，期貨交易上的絕大多數(shù)合約都是通過這一方式進行了結(jié)的。
結(jié)算結(jié)果：盈或虧=（賣出價-買入價）*合約張數(shù)*合約單位-手續(xù)費
或=（買入價-賣出價）*合約張數(shù)*合約單位-手續(xù)費
B 實物交割
在期貨交易中，雖然利用實物交割方式平倉了結(jié)的交易很少，只占合約總數(shù)的1—3%，然而正是由于期貨交易的買賣雙方可以進行實物交割，這一做法確保了期貨價格真實地反映出所交易商品實際現(xiàn)貨價格，為套期保值者參與期貨交易提供了可能。因此，實物交割是非常重要的。
結(jié)算結(jié)果：賣方將貨物提單和銷售發(fā)票通過交易所結(jié)算部門或結(jié)算公司交給買方，同時收取全部貨款。
C 現(xiàn)金結(jié)算
只是很少量的期貨合約到期時采取現(xiàn)金清算而不是實物交割。
二．期貨市場的結(jié)算體系
1．分級、分層的結(jié)算管理體系
A 交易所與會員的結(jié)算
B 會員經(jīng)紀(jì)公司與非會員經(jīng)紀(jì)公司的結(jié)算
C 經(jīng)紀(jì)公司和其代理的客戶的結(jié)算
2．期貨交易結(jié)算流程
與結(jié)算體系相配套，期貨交易的結(jié)算流程則分為交易所結(jié)算機構(gòu)與會員的一級結(jié)算，會員經(jīng)紀(jì)公司與客戶（或非會員經(jīng)紀(jì)公司）的二級結(jié)算。
三．期貨交易所的結(jié)算
期貨交易所的結(jié)算機構(gòu)是期貨市場的一個重要組成部分。
它有二種存在方式，即獨立的結(jié)算所和交易所的結(jié)算部。其主要功能是保證期貨市場的正常運營和市場的健全性。交易所結(jié)算部是商品期貨交易所的附屬機構(gòu)，交易所結(jié)算制度的執(zhí)行機構(gòu)。它負(fù)責(zé)結(jié)算所有會員單位的交易帳戶，清算每日交易，收取交易保證金（履約保證金）和追加保證金，管理監(jiān)督交割和報告交易數(shù)據(jù)。
期貨交易所結(jié)算部門的作用：
A 計算期貨交易的盈虧
期貨交易者的交易完成之后，所有的成交信息都匯總至交易所結(jié)算部，結(jié)算部在核對的基礎(chǔ)上，進行結(jié)算，計算出每個會員的盈虧情況，并反映在會員的保證金帳戶中。交易結(jié)算實行每日無負(fù)債結(jié)算制度，當(dāng)天的交易結(jié)果當(dāng)天清算完成。
B 充當(dāng)交易對手，擔(dān)保交易履約
交易所結(jié)算部對所有期貨合約交易者起著第三方的作用，即結(jié)算部對每一個賣方會員來講是買方，而對每一個買方會員來講是賣方。對于交易所結(jié)算部本身來說，它每天的盈虧都是平衡的，這樣，交易者都只與交易所結(jié)算部發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系，期貨交易的買賣雙方不為對方負(fù)有財務(wù)責(zé)任，而只對交易所結(jié)算部負(fù)責(zé)。
由于期貨買賣雙方可以不必考慮交易對手是否履約而隨意買賣合約，而作為交易對手第三方的交易所結(jié)算機構(gòu)承擔(dān)了保證使每筆交易按期履約的全部責(zé)任，從而簡化了結(jié)算手續(xù)，促進了交易，提高了交易效率。
C 管理會員資金，控制市場風(fēng)險
交易所結(jié)算機構(gòu)管理所有會員的基礎(chǔ)保證金、交易保證金，以確保所有期貨交易得以履行，保證期貨市場的健全性和財務(wù)完整性。各交易所結(jié)算機構(gòu)都實行嚴(yán)格的結(jié)算保證金和每日無負(fù)債結(jié)算制度。交易所制定了最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，會員公司或其客戶成交結(jié)算一張合約必須向交易所結(jié)算機構(gòu)交納最低保證金。同時，為了保證會員經(jīng)紀(jì)公司的利益，經(jīng)紀(jì)公司向其客戶征收的保證金一般要高于交易所對會員收取的保證金水平。這樣，有了一系列嚴(yán)格的制度和程序，保證了期貨市場的正常運轉(zhuǎn)，防止造成巨額虧空和清算的混亂。
我國的期貨市場在經(jīng)歷了幾次大的風(fēng)波事件之后，各交易所都意識到加強結(jié)算制度和管理監(jiān)控力度是控制期貨交易風(fēng)險的關(guān)鍵。
D 監(jiān)管期貨交易的實物交割
交易所一般不負(fù)責(zé)實際商品交割的全過程，而只是為需要交割現(xiàn)貨的買賣雙方制定交割細(xì)則，負(fù)責(zé)相應(yīng)的帳目往來劃轉(zhuǎn)，在期貨交易中，所有合約都必須通過對沖或進行實物交割來平倉了結(jié)。
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