《索羅斯與泰國金融危機》

                                              --九七年亞洲金融危機

附錄一美國《華爾街日報》載文：

    素國不是墨西哥

    如果用“泰國銖”代替“墨西哥比索”．這樣看起來好像世界金融市場危機在今年夏季
又出現了。

    但是歷史不會重演。1997年的泰國不是1994年的墨西哥。時代不同了。政府、投資商
和國際金融專家記取了以往的一些教訓。

    這仍可能是一場金融恐慌的第一幕、但是如果是這種情況，這場戲的情節(jié)將與上次的不
同。

    誠然，表面上的一些相似之處令人害怕。像墨西哥那樣，泰國以其在經濟政策方面獲得
的一些成就而遠近馳名，這理所當然。但是也像墨西哥那樣，它向國外借債大多；對它的銀
行極少擔心；感到自己無法保護它的貨幣以及隨著貨幣不可避免地貶值一些做法格外拙劣。

    同樣像墨西哥的是，泰國不愿承認它需要國際貨幣基金組織的急救。西方的一位中央銀
行行長說：“任何一個國家都不想從具有雄心壯志的亞洲虎之一淪落到國際貨幣基金組織需
要救授的名單中。”

    更加不祥的是，這種狀況有蔓延的跡象。自從泰國銖7月2日貶值以來，菲律賓比素下
跌了6％，利率一夜之間猛升到25％。菲律賓經濟曾準備被排除在國際貨幣基金組織的援助
名單之外，現在又回到了急診室。馬來西亞、印度尼西亞和新加坡的貨幣目前疲軟。希臘正
在應付投機熱。至少有一天的時間，人們早就預言的危機看起來好像要在巴西發(fā)生。但是相
似之處并不總是很明顯。泰國人和墨西哥人都喜歡辛辣食品。那又怎么樣呢？這里有一些重
要的情況：

    泰國的情況實際上是不同的。

    泰國比墨西哥小，對世界其他國家的欠債沒有墨西哥多，它在耗盡它的所有儲備之前就
對鐮采取了措施。它可能需要外國錢使它的銀行擺脫困境，但是與拉丁美洲明顯不同的是，
泰國及其亞洲鄰國經濟增長迅速，通貨膨脹率適中，而且擁有龐大的國內存款。為摩根公司
監(jiān)督新興市場情況的德里克·哈格里夫斯說：“泰國的問題比較容易糾正，而又不會發(fā)生一
場可怕的經濟衰退。”

    世界更加精明

    是的，每天都有事情提醒我們，投資商在借錢給新興市場問題上顯得頭腦發(fā)熱。前摩爾
多瓦蘇維埃共和國上月發(fā)現一些買主很愿意購買歐洲債券。

    但是，一些極其重要的人物對上述情況正在給予更多的注意并且在確實處于困境的國家
和無辜的旁觀者之間采取不同的態(tài)度。在墨西哥經濟出問題后，研究全球經濟的明智人物提
出兩個目標：使得一些國家較難長期奉行一些無法維持下去的政策并使得一個國家的弊病較
難影響到其他國家。

    與泰國的災難向其他國家蔓延的速度一樣重要的是，一些國家政府作出反應所使用的精
明手法。例如，馬來西亞可能設法用小幅度貶值的辦法來減輕其貨幣受到的壓力而又沒有使
其經濟遭到大規(guī)模破壞或使利率激增。

    繼續(xù)關注日本

    在泰國大多數冒有風險的投資商們并不是把他們的存款投放新興市場公共基金的那些美
國人（比如向墨西哥投資的那些人），而是日本銀行。依賴出口的日本（比美國依賴出口的
程度要大得多）對讓較小的亞洲國家通過貨幣貶值獲得具有競爭力的貿易優(yōu)勢地位感到不
安。

    泰國人已經到日本去朝圣，盡管不清楚他們要干什么。在美國的鼓動下，日本似乎不愿
在沒有國際貨幣基金組織參與下借錢結泰國。但是日本和國際貨幣基金組織都想關注這個問
題，存在著這樣一種可能性，即它們給泰國人錢而不迫使他們進行必要的政策改革。

    提防艾倫·格林斯潘

    從部分程度上講，墨西哥的問題是在聯邦儲備委員會1994年2月開始提高利率一一一
以便把資金從新興市場收回到美國去——時開始出現的。

    迄今為止，沒有通貨膨脹這種令人震驚的現象使得聯邦儲備委員會沒有提高利率的借
口。如果委員會主席格林斯潘利用他交給國會的半年度報告提醒每個人他仍擔心通貨膨脹的
壓力，人們對美國利率的滿意心情到明天就可能消失。格林斯潘先生的幾句話就可能停止美
國股票和證券市場的樂觀情緒，并迫使世界范圍內的利率上升，給大多數脆弱的發(fā)展中國家
帶來特別沉重的負擔。

    當然，美國的短期利率在1994年曾經格外低，而今天卻不那么低了。但是，歐洲大
陸，特別是日本的利率現在很低，因此肯定會上升幾個點。泰國不是墨西哥，但是這場戲還
沒有完。